2021年8

　　针对当前周期板块的机缘，工银瑞信周期投研团队阐发认为，多个范畴正呈现持久逻辑取短期景气的交错，此中包含的布局性“预期差”值得关心。

　　风险提醒：概念仅供参考，具有时效性，不形成投资或收益许诺，不代表基金将来具体设置装备摆设标的目的。投资人该当充实领会基金按期定额投资和零存整取等储蓄体例的区别。按期定额投资是指导投资人进行持久投资、平均投资成本的一种简单易行的投资体例。可是按期定额投资并不克不及规避基金投资所固有的风险，不克不及投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财体例。基金办理人按照恪尽职守、诚笃信用、隆重勤奋的准绳办理和使用基金财富，但不基金必然盈利，也不最低收益。基金过往业绩不预示将来表示，基金办理人办理的其他基金的业绩并不形成基金业绩表示的。工银斑斓城镇股票为股票型基金，预期收益和风险程度高于夹杂型基金、债券型基金取货泉市场基金。工银焦点计心情遇夹杂、预期收益和风险程度低于股票型基金，高于债券型基金取货泉市场基金。基金如投资港股通投资标的股票，还需承担汇率风险和港股通机制下因投资、投资标的、市场轨制以及买卖法则等差别带来的特有风险。基金有风险，《招募仿单》、《基金产物材料概要》及更新等法令文件，正在全面领会产物环境、费率布局、各发卖渠道收费尺度及听取发卖机构恰当性看法的根本上，选择适合本身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须隆重。

　　工银瑞信基金旗下的周期投研团队，以此为起点，建立了奇特的投资系统。深耕“预期差”，不依赖于对市场标的目的的单边判断，努力于通过更深切、更有提前量的研究，发觉根基面取市场认知之间的“差值”。

　　2、工银稳健成长夹杂A成立于2006年12月6日，修世宇自2022年9月9日起起头办理，母亚乾自2024年8月7日起起头办理，该基金2021-2025年各年度净值增加率别离为-2。52%、-24。76%、-7。70%、9。37%、21。41%，同期业绩比力基准收益率别离为-3。12%、-16。86%、-8。40%、13。73%、14。33%。基金净值增加率及业绩比力基准收益率来自基金各按期演讲。

　　这套方的无效运转，依赖于专业化的团队分工。工银瑞信周期投研团队实行明白的行业分工，持久深耕有色金属、能源、建材、交通运输、公用事业等近十个细分范畴，确保对沉点投资标的目的的研究可以或许持续深切。该团队担任人母亚乾自2018年插手工银瑞信研究部，从行业研究员做起，研究范畴逐渐拓展至笼盖大周期的多个行业，并于2022年起担任周期研究团队担任人。这种从微不雅公司到中不雅行业，再至组合办理的完整历练，使其及所率领的团队构成了沉视根基面验证、强调研究驱动决策的投资气概。正在他的统筹下，团队内部构成了明白的分工，并基于高效的协同机制，确保了对沉点投资标的目的的研究具备深度取前瞻性，为投资决策供给告终实的研究支撑。

　　做为把握大周期板块全体性机缘的东西，由周期团队的担任人、基金司理母亚乾办理的工银焦点计心情遇夹杂聚焦上逛资本及大周期板块，基于深度研究普遍挖掘A+H市场中有较着投资机遇的细分标的目的。因为并非简单押赛道，因而不正在单一细分标的目的有过多，而是按照市场动态调整组合，力图捕获周期板块内的阿尔法机遇。近年来，基于顺势挖掘以有色金属板块为代表的预期差机缘，同时积极关心包罗内需、反内卷、石油等板块的反起色会，该基金录得了优异业绩。托管行复核数据显示，截至2026年2月末，该基金A份额近一年报答率达120。25%，大幅超越同期业绩比力基准的15。86%。另据国泰海通证券数据显示，截至2026年2月27日，该基金A份额近三年业绩位列同类前1/5【同类是指夹杂型-自动夹杂型-强股夹杂型，具体排名为523/2807】，并获评三年期五星级基金。

　　此外，由母亚乾参取办理的工银稳健成长夹杂则面向全市场精选标的，其正在周期范畴的设置装备摆设同样基于团队的深切研究，但会连系更普遍的市场视角进行行业比力，旨正在通过行业优选及个股正在节制波动的前提下，尽可能获得持久不变的超额收益。托管行复核数据显示，截至2026年2月底，该基金近一年收益率达50。34%，同期业绩比力基准收益率为17。03%，展示出不俗超额报答。

　　正在全球财产布局调整取宏不雅周期演进交错的布景下，保守周期板块或正送来深刻的价值沉估。面临复杂的市场，单一的趋向判断或设置装备摆设东西或难以无效应对，投资者更需要一套条理清晰、多元互补的东西箱和取之配套的方。

　　2、工银斑斓城镇股票的费率别离为：A份额申购费(前收费)：若申购金额为M，M100万元时，申购费率为1。50%；100万元≤M300万元时，申购费率为1。00%；300万元≤M500万元时，申购费率为0。80%；M≥500万元时，申购费用为1000元/笔。赎回费：若持有刻日为Y，A类份额：Y7天时，赎回费率为1。50%；7天≤Y30天时，赎回费率为0。75%；30天≤Y1年时，赎回费率为0。50%；1年≤Y2年时，赎回费率为0。30%；Y≥2年时，赎回费率为0。00%。C类份额：Y7天时，赎回费率为1。50%；7天≤Y30天时，赎回费率为0。50%；Y≥30天时，赎回费率为0。00%。运做费率：本基金办理费率每年为1。2%，托管费率每年为0。2%，C类份额发卖办事费率每年为0。5%。本基金A类份额不收取发卖办事费，C类份额不收取申购费。

　　策略的无效施行，离不开结实的投研支撑取同一的投资思。工银瑞信周期投研团队认为，投资的超额收益来历于对市场认知误差的发觉取操纵，也就是寻找“预期差”。无论是成长股仍是周期股，其估值素质都基于将来现金流的折现。市场并非老是无效的，其线性外推思维，容易外行业景气的顶部和底部构成价值偏离。因而，投资的环节正在于通过更深切、更有提前量的研究，寻找“我知你不知”的认知劣势，或是对“大师都不知”的潜正在变局进行前瞻性评估取订价。具有相对较低的市场关心度，其影响要素复杂且多元化，或成为“预期差”策略实践的膏壤。

　　周期投资的素质，正在于对经济和财产内正在纪律的深切研究取持续。它既需要穿透的洞察力，也需应对市场波动的耐心。需要留意的是，周期板块的收益实现往往线性的，可能伴跟着必然的波动。对于投资者而言，正在市场分化取波动阶段，不妨立脚于中持久财产趋向，采纳更为从容的设置装备摆设心态，借帮专业化东西逢低结构，通过度批买入或定投等更为的体例耐心持有，以期正在复杂的市场中，力争把握财产布局变化带来的深层投资价值。

　　费率申明：1、工银焦点计心情遇夹杂的费率为：A类份额申购费(前收费)：若申购金额为M，M100万元时，申购费率为1。50%；100万元≤M300万元时，申购费率为1。00%；300万元≤M500万元时，申购费率为0。80%；M≥500万元时，申购费用为1000元/笔。赎回费：若持有刻日为Y，A类份额：Y7天时，赎回费率为1。50%；7天≤Y30天时，赎回费率为0。75%；30天≤Y1年时，赎回费率为0。50%；1年≤Y2年时，赎回费率为0。30%；Y≥2年时，赎回费率为0。00%。C类份额：Y7天时，赎回费率为1。50%；7天≤Y30天时，赎回费率为0。50%；Y≥30天时，赎回费率为0。00%。运做费率：本基金办理费率每年为1。2%，托管费率每年为0。2%，C类份额发卖办事费率每年为0。8%。本基金A类份额不收取发卖办事费，C类份额不收取申购费。

　　这一系列产物，配合形成了从全周期板块设置装备摆设到细分财产链深耕的立体化图谱，它们均源于统一套严谨的研究系统，却办事于差同化的投资方针，其背后是工银瑞信周期投研团队系统化的方支持。

　　正在交通运输板块，团队关心持久调整后可能呈现的景气改善线索，航空业是典型代表，其供需款式正正在发发展周期变化。供给端受全球飞机制制链交付迟缓的限制，需求端则受益于办事性消费提拔取政策支撑，持续的供需优化可能正在中持久为盈利能力的提拔。

　　正在有色金属范畴，团队持久计谋性看好黄金。其阐发超越了短期的买卖要素，而是置于全球宏不雅款式演变、次要经济体债权周期以及市场供需等深层思虑的布景下。

　　注：1、工银焦点计心情遇夹杂A成立于2022年2月25日，母亚乾自2024年12月10日起起头办理。该基金2022-2025年各年度净值增加率别离为-11。08%、-26。72%、-3。02%、67。04%；同期业绩比力基准收益率别离为-9。39%、-8。26%、14。69%、15。47%。基金净值增加率及基准收益率来自基金按期演讲。

　　清晰的产物定位，是无效参取市场的根本。投研团队针对分歧的投资标的目的取风险收益需求，细心打制了一系列气概明显、定位各别的产物，构成了一个从全周期设置装备摆设到细分财产链深耕的立体化矩阵，打制了一个笼盖多条理的“策略东西箱”，为投资者供给了多种参取周期机缘的专业化径。

　　3、工银稳健成长夹杂的费率为：A类份额申购费(前收费)：若申购金额为M，M100万元时，申购费率为1。50%；100万元≤M300万元时，申购费率为1。00%；300万元≤M500万元时，申购费率为0。80%；M≥500万元时，申购费用为1000元/笔。赎回费：若持有刻日为Y，A类份额：Y7天时，赎回费率为1。50%；7天≤Y1年时，赎回费率为0。50%；1年≤Y2年时，赎回费率为0。25%；Y≥2年时，赎回费率为0。00%。运做费率：本基金办理费率每年为1。2%，托管费率每年为0。2%。

　　对于煤炭，他们认为，行业供给弹性下降，正在低本钱开支布景下，行业供需趋于再均衡，龙头企业盈利不变性无望加强。对于近期市场关心的原油范畴，团队认为根基面好于预期，国际场面地步支持油价中枢进一步上移。

　　若是说工银焦点计心情遇夹杂表现了团队正在周期板块内的“广度”取行业设置装备摆设能力，那么同由母亚乾办理的工银斑斓城镇股票则展示了其正在特定财产链上的“深度”挖掘。该产物专注于地产财产链(不包罗开辟商)，沉点投资消费建材、家居用品、为投资人供给做多地产景气周期的优良东西。其投资逻辑源于双沉考量，一方面，地产链下行跨越4年，市场预期极低，地产周期或临拐点；另一方面，察看历次地产上行周期，以消费建材为代表的地产链优良标的均有可不雅上涨，板块进攻性强，为中持久的结构供给了较高的平安边际取潜正在弹性。

　　正在组合办理的实操层面，工银瑞信周期投研团队强调“景气”取“质量”的连系，并沉视风险办理。同时，团队会通过跨行业的平衡设置装备摆设、审慎评估分歧市场的性价比等体例，来优化组合全体的风险收益特征。正在他们看来，对颠末深切研究评估的合理风险进行承担，本身也是获取阿尔法收益的来历之一，表现了从计谋角度依托研究能力和组合办理能力。